Οι δυτικές κυρώσεις για τη στρατιωτική εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία θα μπορούσαν να αναγκάσουν δύο Ρώσους ολιγάρχες, τον Βλαντιμίρ Ποτάνιν και τον Όλεγκ Ντεριπάσκα, να τερματίσουν τη μεγαλύτερη σύγκρουση στη ρωσική εταιρική ιστορία και αντ' αυτού να συγχωνεύσουν τους αντίστοιχους γίγαντες μετάλλων τους – το νικέλιο και το παλλάδιο, το Norilsk Nickel και το aluminium United Company Rusal.
Όπως καλύπτεται λεπτομερώς από το bne IntelliNews, ορισμένα ρωσικά μέταλλα είναι βαθιά ενσωματωμένα στις παγκόσμιες αγορές και είναι δύσκολο να επιβληθούν κυρώσεις.Πιο πρόσφατα, οι ΗΠΑ εξαιρούν στρατηγικά μέταλλα όπως το παλλάδιο, το ρόδιο, το νικέλιο, το τιτάνιο, καθώς και το αργό αλουμίνιο, από μια αύξηση των εισαγωγικών δασμών.
Μια κακή εμπειρία το 2018 σημαίνει ότι τόσο ο Potanin όσο και ο Deripaska κατάφεραν να αποφύγουν τις κυρώσεις μέχρι πρόσφατα.Ο Deripaska και οι εταιρείες του επισημάνθηκαν για κυρώσεις τότε, αλλά μετά την αύξηση της τιμής του αλουμινίου κατά 40% σε μια μέρα στο London Metal Exchange (LME) μετά την είδηση, το Γραφείο Ελέγχου Ξένων Περιουσιακών Στοιχείων των ΗΠΑ (OFAC) καθυστέρησε την επιβολή των κυρώσεων και τελικά υποχώρησε τελείως, καθιστώντας τις κυρώσεις κατά του Ντεριπάσκα τις μόνες που είχαν στη συνέχεια άρει από την εισαγωγή του καθεστώτος το 2014.
Ακόμη και η απειλή κυρώσεων κατά της Potanin έχει ήδη προκαλέσει αναταράξεις στην τιμή του νικελίου, η οποία διπλασιάστηκε σε τιμή τον Απρίλιο καθώς άρχισαν να επιβάλλονται οι κυρώσεις, σπάζοντας κάθε ρεκόρ και αναγκάζοντας το LME να αναστείλει τις συναλλαγές.
Φοβούμενος να διαταράξει μια αγορά που παρέχει ένα βασικό συστατικό για τη βιομηχανία ηλεκτρικών αυτοκινήτων, ο Potanin καταφέρνει να αποφύγει τις κυρώσεις, παρόλο που είναι ο πλουσιότερος άνθρωπος στη Ρωσία και ένας από τους αρχικούς επτά ολιγάρχες της δεκαετίας του 1990, επειδή το Norilsk Nickel του ήταν ο κύριος προμηθευτής νικελίου και παλλαδίου. για την παγκόσμια αυτοκινητοβιομηχανία.Ωστόσο, τον Ιούνιο το Ηνωμένο Βασίλειο χτύπησε το πρώτο προειδοποιητικό καμπανάκι επιβάλλοντας κυρώσεις στον ολιγάρχη.
Μόλις δαγκωθεί, δύο φορές ντροπαλή, η Rusal δεν είναι επίσης άμεσος στόχος της σειράς κυρώσεων στη Μόσχα λόγω της ρωσικής εισβολής στην Ουκρανία αυτή τη φορά, αλλά ο Oleg Deripaska τυγχάνει κυρώσεων από το Ηνωμένο Βασίλειο και την ΕΕ.
Το bne IntelliNews είχε ήδη προτείνει ότι εάν η Norilsk Nickel αρχίσει να αντιμετωπίζει προβλήματα μετρητών, θα πρέπει να προσέξει να μην αναζωπυρώσει την εταιρική του σύγκρουση με τον Deripaska, έναν από τους παλαιότερους μετόχους στη ρωσική εταιρική ιστορία.Η Potanin υποστηρίζει συνεχώς τη μείωση των μερισμάτων για να ξοδέψει τα μετρητά στην ανάπτυξη λόγω του φιλόδοξου προγράμματος κεφαλαίου, ειδικά στον τομέα των μετάλλων παλλαδίου, αλλά η Rusal, η οποία βασίζεται στα μερίσματα της Norilsk Nickel για τις ταμειακές της ροές, αντιτίθεται σθεναρά στην ιδέα.
Το 2021 η Potanin και η Rusal ανανέωσαν τη συζήτηση για τη διανομή μερισμάτων του Norilsk Nickel, στην οποία η Rusal βασίζεται για σημαντικό μέρος των ταμειακών της ροών.Η Norilsk Nickel προηγουμένως μείωσε το μέρισμα αλλά πρότεινε επαναγορά 2 δισ. δολαρίων.
Αντί να παρατείνουν τη συμφωνία μετόχων που λήγει στο τέλος του 2022, οι δύο εταιρείες θα μπορούσαν να βρουν τρόπο να συγχωνευθούν, προτείνει ο Potanin.Σύμφωνα με τη συμφωνία, η Norilsk Nickel πρέπει να πληρώσει τουλάχιστον το 60% του EBITDA σε μερίσματα, δεδομένου ότι η μόχλευση καθαρού χρέους σε EBITDA είναι 1,8x (η ελάχιστη πληρωμή 1 δις $).
«Αν και δεν έχουν ληφθεί τελικές αποφάσεις και υπάρχουν πολλά διαφορετικά σενάρια για τη συμφωνία, πιστεύουμε ότι η απομόχλευση τα τελευταία χρόνια, η λήξη της συμφωνίας των μετόχων το 2022 και οι αυξημένοι κίνδυνοι κυρώσεων στη Ρωσία έθεσαν το έδαφος για τη συγχώνευση. ” σχολίασε η Renaissance Capital στις 5 Ιουνίου.
Ο Potanin είναι ο διευθύνων σύμβουλος της Norilsk Nickel και η Interros του κατέχει μερίδιο 35,95% στην εταιρεία, ενώ η Rusal του Deripaska έχει 26,25% στην εταιρεία.Ένας άλλος μέτοχος είναι ο Crispian του ολιγάρχη Roman Abramovich και ο Alexander Abramov (περίπου 4% των μετοχών), με 33% ελεύθερη διασπορά.Οι κύριοι μέτοχοι της UC Rusal είναι η En+ της Deripaska (56,88%) και η SUAL Partners των Victor Vekselberg και Leonard Blavatnik.
Εκτός από το νικέλιο και το παλλάδιο, το Norilsk Nickel εξορύσσει επίσης χαλκό, πλατίνα, κοβάλτιο, ρόδιο, χρυσό, ασήμι, ιρίδιο, σελήνιο, ρουθήνιο και τελλούριο.Η UC Rusal εξορύσσει βωξίτη και παράγει αλουμίνα και αλουμίνιο.Τα έσοδα της Nornickel πέρυσι ήταν 17,9 δισ. δολάρια και της Rusal 12 δισ. δολάρια.Ως εκ τούτου, οι δύο εταιρείες θα μπορούσαν να δημιουργήσουν σχεδόν 30 δισεκατομμύρια δολάρια, εκτιμά η RBC.
Αυτό θα ήταν στο ίδιο επίπεδο με τους παγκόσμιους γίγαντες εξόρυξης μετάλλων όπως ο αυστραλο-βρετανικός Rio Tinto (αλουμίνιο, εξορύξεις χαλκού, σιδηρομεταλλεύματος, τιτάνιο και διαμάντια, έσοδα 63,5 δισ. $ 2021), η BHP της Αυστραλίας (νικέλιο, χαλκός, σιδηρομετάλλευμα, άνθρακας, 61 $ δισ) Vale της Βραζιλίας (νικέλιο, σιδηρομετάλλευμα, χαλκός και μαγγάνιο, 54,4 δισ. $) και Αγγλοαμερικανική (νικέλιο, μαγγάνιο, άνθρακας οπτανθρακοποίησης, μέταλλα πλατίνας, σιδηρομετάλλευμα, χαλκός, αλουμίνιο και λιπάσματα, 41,5 δισ. $).
«Η συνδυασμένη εταιρεία θα έχει ένα πιο ισορροπημένο καλάθι μετάλλων, όσον αφορά τις βραχυπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες τάσεις της ζήτησης: το 75% των μετάλλων ανά έσοδα σύμφωνα με τους υπολογισμούς μας (συμπεριλαμβανομένου του αλουμινίου, του χαλκού, του νικελίου και του κοβαλτίου) θα αναφέρεται σε η παγκόσμια τάση απαλλαγής από τις ανθρακούχες εκπομπές, ενώ άλλες, συμπεριλαμβανομένου του παλλαδίου, θα αναφέρονται στη μείωση των εκπομπών των υπαρχουσών τεχνολογιών», εκτιμούν οι αναλυτές της RenCap.
Η επιχειρηματική πύλη Bell and RBC υπενθυμίζει ότι οι πρώτες φήμες συγχώνευσης μεταξύ της Rusal και της Norilsk Nickel χρονολογούνται από το 2008, όταν ο Potanin και ένας άλλος ολιγάρχης Mikhail Prokhorov χώριζαν τα περιουσιακά στοιχεία της βαριάς βιομηχανίας.
Η UC Rusal του Deripaska αγόρασε το 25% του Norilsk Nickel από την Potanin, αλλά αντί για συνέργεια εμφανίστηκε μια από τις μεγαλύτερες εταιρικές συγκρούσεις στη ρωσική ιστορία.
Μετά την εισβολή το 2022 και ο Potanin και ο Deripaska είναι έτοιμοι να επανεξετάσουν την ιδέα ξανά, με τον Potanin να υποστηρίζει στο RBC ότι οι κύριες πιθανές συνέργειες θα μπορούσαν να είναι επικαλύψεις βιωσιμότητας και πράσινης ατζέντας τόσο του Rusal όσο και του Norilsk Nickel, καθώς και η κοινή απορρόφηση του κρατική υποστήριξη.
Ωστόσο, επανέλαβε ότι «η Nornickel δεν βλέπει ακόμη συνέργειες παραγωγής με την UC Rusal» και ότι ουσιαστικά οι εταιρείες θα διατηρήσουν δύο χωριστούς αγωγούς παραγωγής, αλλά παρόλα αυτά θα γίνουν δυνητικά «εθνικός πρωταθλητής» στην αρένα μετάλλων και εξόρυξης.
Σχολιάζοντας τις τελευταίες κυρώσεις εναντίον του από το Ηνωμένο Βασίλειο, ο Potanin υποστήριξε στο RBC ότι οι κυρώσεις «αφορούν εμένα προσωπικά και σύμφωνα με την ανάλυση που έχουμε στη Norilsk Nickel μέχρι σήμερα, δεν επηρεάζουν την εταιρεία».
Ίσως εξακολουθεί να εξετάζει την εμπειρία του Deripaska από την άρση των κυρώσεων από τη Rusal.«Κατά την άποψή μας, η εμπειρία του αποκλεισμού της SDN από τη λίστα κυρώσεων και η σχετική επιχειρηματική δομή της Rusal/EN+ θα μπορούσε να διαδραματίσει βασικό ρόλο σε μια πιθανή συμφωνία συγχώνευσης», γράφουν οι αναλυτές της RenCap.
Ώρα δημοσίευσης: Ιούλ-05-2022